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一直以来，三个支柱的发展并不同步甚至失衡。强制参与的第一支柱起步最早，从规模上看也一直保持领先。相较之下，第二、第三支柱受到第一支柱缴费费率较高、法律法规强制与否不清晰等各种原因的制约，从覆盖率和规模上明显落后。这也造成了养老保障体系严重依赖第一支柱，而第二、第三支柱缺位的现状。

温彬认为，即使排除上月增量放缓的扰动，今年前11个月累计新增社融仍达21.23万亿元，比去年同期多增3.4万亿元。从本月新增结构上看，表内信贷（未包含外币贷款）新增1.36万亿元，比上月和去年同期分别多增8130亿元和1298亿元，也说明银行信贷对实体经济的支持力度增强。

以主动量化中排名较靠后的东方量化多策略为例，该基金近期的净值基本围绕在面值上下波动。东方量化多策略成立于今年的2月22日，首募成立时的份额约3.3亿；但据Wind最新数据，上半年末其最新的份额仅剩大约0.59亿。仅几个月时间，这只基金份额就流失约82%。从该基金成立后的第一份财报来看，基金经理季末保留了大约84%的股票仓位，从十大重仓今年以来在二级市场的表现来看，除去汇顶科技涨幅翻番外，其余多只重仓标的表现趋于平庸。

由于同日公布的CPI同比上涨4.5%，创近8年新高，中国民生银行首席研究员温彬认为，货币政策操作可能将受到一定牵制。日前，央行表态要坚守币值稳定目标，预计进一步降息的可能性降低，货币政策首要目标将根据经济增长和通胀形势而进行边际转换。交通银行首席经济学家连平认为，货币政策即使需要发力，步调也会较缓。“当然，年底提前下达的1万亿地方专项债计划12月实际发行，在认购机构的缴款压力下，央行存在数量型工具提前使用的可能，如降准等。”

□木丁（财经评论人） 编辑 王宇 校对吴兴发责任编辑：刘万里 SF014据外媒报道，美国加州山火进一步蔓延，遇难人数则进一步上升，当地时间14日，搜救队在搜寻工作中又找到多具遗体，截至14日，死亡人数上升到了59人。自8日美国加利福尼亚州北部天堂市“坎普”山火爆发以来，这场大火已经持续将近一周，搜救人员表示随着救援工作的持续，死亡人数还会进一步上升。此外，这场大火估计殃及了5.26万公顷土地，焚毁了8000多座房屋和建筑。目前有5600人参与灭火。

实际上，东方量化多策略的平庸表现也折射出东方基金量化产品所面临的整体窘境。其公司网站的数据表明，公司旗下量化基金还包括东方量化成长和东方启明量化先锋。但东方启明量化先锋已于去年12月下旬进入清算程序；而东方量化成长目前的最新规模也仅为1.53亿，虽然其头两号重仓股华扬联众和均胜电子今年迄今涨幅仍然为负，但或许是凭借重仓股益生股份翻两番的贡献，该产品迄今整体的业绩表现尚可。此外，值得注意的是，量化多策略和量化成长的时任基金经理均为同一人，或许业绩的差异只能从主题量化的投资范畴中去寻找答案了。